从消费电子功能材料到新能源汽车配件,安洁科技(002635.SZ)如何通过并购,切入新能源汽车产业链,实现第二曲线的稳步增长?
案例评析vol.27|安洁科技的第二曲线:从功能材料巨头到新能源车配件新贵
作者 | 车明澳
来源 | 上市公司第二曲线增长研究中心
01 消费电子材料起步,深度绑定苹果大客户
1998年,王春生从江苏大学农机专业毕业,先后在力捷电脑和百得电动工作,负责结构材料开发和供应商管理。工作期间,王春生努力熟悉企业运营管理模式,为创业做准备。
1999年底,王春生在苏州成立安洁科技股份有限公司,主营制造消费电子产品内部粘贴、导电、绝缘等功能性材料,实现电子产品内部元件之间拼接、屏蔽、防护等功能。
创业初期,由于资金匮乏,公司难以运转。一筹莫展之际,一位邻村开手套厂的老企业家被王春生坚韧精神打动,将手套厂车间借给王春生使用,解了他燃眉之急。
公司生存下来后稳步发展,王春生凭借超前的创新理念,让安洁科技争取到苹果公司这一大客户。
彼时,安洁科技仅是富士康的原料供应商,“果链“中微不足道的一环。王春生带领研发人员持续创新,设计出一种不会产生气泡的双面胶带,并申请专利,很好地解决苹果公司困扰许久的电脑噪声问题。
苹果公司由此注意到安洁科技,并邀请其参与到苹果公司的其他项目中,共同研发绝缘胶带、背光铭牌等粘贴、缓冲功能性器件。
2005年后,安洁科技陆续成为惠普、摩托罗拉、华硕、索尼等全球知名品牌的重要器件供应商,成功进入全球电子消费品核心器件供应链。
2007年,苹果推出iPad、iPhone等产品风靡全球,产品出货量大幅提升,消费电子浪潮来临。安洁科技抓住机会深化与苹果合作,斩获大量功能材料订单,迎来第一个跨越式增长。
2008-2010年,苹果订单占安洁科技总营收比重分别为25.6%、39.14%、48.8%,2011年营业收入同比增长69.34%。
2011年11月,安洁科技成功在深圳证券交易所上市。
02 内孵外延寻求扩张,打造精密制造转型之路
彼时,安洁科技深度绑定苹果公司,充分享受消费电子市场红利。但王春生不满于此,他认为一个企业要长足持续发展,须源源不断地创新。
时代背景下看,以安洁科技为代表的一批国内功能件厂商从最初“来图加工”起家,积累丰富的结构件配套经验。但随着人口红利逐渐退去、功能件市场竞争白热化、大客户持续降低供应链成本,单一制造商的利润空间将受到较大挤压。
从单类零部件供应商,向多业务协同的综合服务平台型企业转型是行业必然趋势,这既是行业长期发展的演变结果,也是企业转向高端价值量产品的一大途径。
由此,王春生带领安洁科技向一站式精密制造平台型企业转型,以材料-零件-组件-模组为路径,开启上下游并购扩张之路。
一方面,安洁通过并购进入功能件新应用领域,提前布局未来新能源汽车配件第二曲线。
随着各产业制造能力整体提升,精密电子零部件将被应用到更多新行业中,如航空航天、医疗、智能装备等,特别是产销量快速扩张的新能源汽车,将成为继智能手机、平板电脑之后的新一代终端电子产品应用代表。
新能源车的电池、车身、显示屏等应用产品附加值更高,市场空间更加广阔,未来将大幅度提升功能性器件市场需求。
2014年,安洁科技以8.3亿元的对价收购新星控股及其旗下适新科技等11家子公司,这是其上市以来的首次收购。
新星控股的主营业务为精密金属零件制造,主要用于汽车零配件产品。2015年收购完成后,安洁科技营收从2014年的7.3亿元飙涨至18.8亿元,归母净利亦从1.26亿元增长到3.07亿元,涨幅分别超150%、140%。
2016年,安洁科技完成特斯拉一级供应商资格认证,成功切入新能源汽车产业链,为其提供充电模组、连接器等核心配件。
彼时,王春生还未曾想到,为汽车产品配套的精密配件业务,会在多年后消费电子市场遇冷时,成为安洁科技逆势增长的第二曲线。
另一方面,公司不断延伸消费电子结构件产品线,夯实原有业务竞争力。安洁科技不断向多元化零组件、模组与配件类产品延伸,从笔记本电脑向耳机、手机、VR和其他消费电子产品等领域拓展。
图:安洁科技终端客户
资料来源:安洁科技公司官网
2017年,安洁作价34亿元,收购消费电子金属结构件供应商威博精密。威博精密的主要产品为手机后盖以及卡托、按键、装饰圈等,主要客户已经囊括OPPO、vivo、小米等国产手机主流厂商。威博精密业绩对赌承诺2017到2019年度实现净利润分别不低于3.3亿元、4.2亿元和5.3亿元。
然而,安洁此次收购产生商誉27.91亿元,占公司2017年末资产总额的三分之一,“深水雷”也就此埋下。
03 消费电子市场遇冷,新能源汽车配件开拓第二曲线
2019年,智能手机出货量连续多年下滑,消费电子行业整体进入低迷,安洁科技危机悄然而至。
一方面,商誉减值损失拖垮公司业绩。从2017年起,被收购的威博精密连续三年业绩未达标,安洁累计计提超27亿元商誉减值损失,公司业绩受到较大影响。2019年,公司营收同比下滑11.76%,归母净利润同比下滑218.73%。
另一方面,传统消费电子业务毛利率不断走低,削弱公司盈利能力。2019-2021年,受到中美贸易战、手机更新换代空窗期、苹果等大客户压缩供应链成本影响,公司整体毛利率持续下滑,消费电子类产品2015年毛利率为28.7%,2021年下降为15.9%。
传统消费电子市场遇挫后,安洁科技积极布局附加值更高的新能源汽车配件产品,新能源业务迎来快速增长。
其一,深度绑定特斯拉,与新能源汽车巨头共同成长。公司2015年成功收购新星控股后,就已进入特斯拉的供货体系,为特斯拉储能系统、动力电池模组和Model3/X/S车型等产品提供胶类材料、金属核心零部件。2019年后,特斯拉扩产加速,全球新能源车产量和渗透率不断提高。EVTank数据显示,预计2025年全球新能源车销量将达到2240万辆,2020-2025年CAGR达到46.57%。
其二,重点开发高附加值组件产品,不断提高单车价值量。公司研发的电池包组件、无线充电线圈等高毛利率产品,拓宽了下游车企配套组件品类。2020-2022年,公司新能源产品整体毛利率分别为26.5%、32.6%、34.8%,公司整体营收能力大幅提升。2023年,安洁科技为一台特斯拉单车提供产品价值约250-300美元。
其三,海外建厂配合客户需求,不断扩充产能。安洁科技面向全球新能源车市场,不断加强与终端客户的多渠道、多产品方面合作,扩建美国、墨西哥、泰国和越南工厂,进一步扩充现有产能,扩大新能源汽车业务规模。
截止2022年,公司产品已广泛应用于特斯拉、蔚来、小鹏等知名品牌的新能源汽车中,安洁科技也逐步成为新能源汽车电子配件的核心供应商。
04 消费电子+新能源车双轮驱动,步入第二曲线增长快车道
安洁科技通过绑定行业龙头特斯拉,成功把握新能源汽车快速发展机遇,实现从消费电子配件到新能源汽车零部件转型升级,打造“消费电子”+“新能源车”业务双轮驱动格局。
对于下一步的发展,王春生也已成竹在胸,“继续做大做好主营业务,强力推进产品产业转型的经营目标,实施多元化战略,整合集团资源,使安洁科技从单类零部件供应商进化为多业务协同的平台型公司”。
一方面,新能源车业务助力公司业绩稳健增长。
2019-2022年,公司营业收入从31.36亿增长至42亿元,归母净利润从-6.5亿增长至2.4亿。2022年,受疫情影响,消费电子市场被寒意笼罩,多数果链公司的利润数据表现不佳,而安洁科技得益于汽车业务的增长,实现净利润2.4亿元,同比增长18%,显著高于同行业其他公司。
图:2019-2022年安洁科技营收(亿元)
资料来源:公司年报
图:2019-2022年安洁科技归母净利润(亿元)
资料来源:公司年报
另一方面,新能源汽车产品业务成为公司发展的核心驱动力。公司新能源汽车业务营收占比快速提升,2019-2022收入分别为1.88亿元、4.73亿元、9亿元,12亿元,占比分别为6.0%、16.3%、23.2%,28.64%,2023年上半年占比高达37.6%,成为公司未来成长明星业务。
图:2019-2022年安洁科技主营业务占比(%)
资料来源:公司年报
诚然,阶段性的成就难掩潜在隐忧,受全球供应链风险、过重依赖单一厂商客户等影响,安洁科技在第二曲线的拓展与突破上,依然面临挑战。我们团队将持续跟踪研究,力求得出更为本质的启发。
参考资料:
【1】安洁科技官网、招股说明书、历年公开财报
【2】《公司深度|安洁科技:积累优质客户,新能源车+消费电子贡献新增长》,东北电子,2023.02
【3】《安洁科技(002635):巨人身后的巨人》,CII中创学院,2017.09
【4】《【独角兽研究】手机产业链系列之三:简评蓝思科技和安洁科技》,独角兽智库,2018.03
【5】《王春生:博观约取厚积薄发》,苏州市总商会,2021.10
【6】《又获千万业绩补偿?安洁科技营收增长靠并购,业绩增长靠补偿》,新浪财经,2022.07
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